10月15日，中国人民人寿保险股份有限公司(PICC LIFE Insurance Company Limited)的保险公司财务实力(IFS)等级被确认为“A”(强强)。

展望“稳定”。

关键评级驱动因素

评级确认反映了人保寿险稳定的偿债能力、良好的业务状况及其与中华人民共和国财政部（财政部）的股权结构关联性。人保寿险的IFS评级较其独立信用状况高三个子级体现了财政部对该公司的有效持股权。

财政部通过其持股60.84% 的中国人民保险集团股份有限公司（The People's Insurance Company (Group) of China Limited，简称“中国人保”，01339.HK，601319.SH）拥有人保寿险——人保集团及其主要保险子公司中国人民财产保险股份有限公司（PICC Property and Casualty Company Limited，简称“中国财险”，02328.HK）对人保寿险分别持股71.08%和8.62%。惠誉认为，由于国家的多数股权以及中国人民人寿作为该国主要人寿保险公司之一的地位，如有必要，国家可能会向中国人民人寿提供明确的资本或政策支持。

惠誉预计，人保寿险将继续保持良好的资本缓冲，以支持其运营活动。尽管市场条件具有挑战性，但根据惠誉的Prism模型，人保寿险的资本分数在2020年仍保持在“充足”级别的高位。稳定的盈余增长使该保险公司能够适度提高其以中国风险导向偿付能力体系（偿二代）计算的综合偿付能力充足率，从2020年底的261%提高到2021年上半年底的266%。这远远超过了100%的最低监管要求。

惠誉将人保寿险的财务表现视为“良好”，尽管2021年上半年新业务有所下降，部分原因是市场需求停滞。尽管投资回报对人保寿险2021年上半年的财务盈利能力做出了有利贡献，但该公司报告称，新业务价值同比下降25%至24亿元人民币。尽管如此，该公司在计算资本成本后的有效业务价值在2021年上半年增长了7.7%，达到352亿元人民币。

人保寿险拥有“良好”的业务规模、多元化的分销平台、强大的业务运营品牌及在过往的业绩经营历史中拥有稳固的业务特许权，在与其他中资寿险公司进行比较以后，惠誉将人保寿险的业务状况评定为“良好”。与主要同行一样，人保寿险在2021年上半年经历了个人代理规模的缩减。虽然该公司将继续分配资源以加强其个人代理分销能力，惠誉认为该公司可能会在2021年下半年更加关注个人保险代理的质量。

人保寿险面临与该公司对兴业银行股份有限公司（Industrial Bank Co., Ltd，简称“兴业银行”，601166.SH，发行人违约评级：BBB/稳定）的长期股权投资相关的集中风险。截至2020年底，该投资的账面价值为324亿元人民币，约占人保寿险总资本的66%。人保寿险的风险资产率（241%）远远高于惠誉对财务实力评级为“A”的同类保险公司的指引要求。

人保寿险是中国人保旗下唯一一家寿险公司。人保寿险和中国财险均为中国人保的核心保险子公司。中国财险是中国最大的财产保险公司，持续占有中国非寿险市场三分之一的份额。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

-人保寿险的股权结构发生显著变化以致财政部丧失对该公司的控股权。

-惠誉认为人保寿险在中国寿险行业的重要性有所下降。

可能单独或共同导致惠誉对人保寿险的独立信用状况采取负面评级行动/进行下调的因素包括：

-人保寿险的资本水平恶化——偿二代计算的该公司综合偿付能力充足率低于170%或惠誉Prism模型衡量的该公司资本水平低于“充足”级别。

-中国人保的并表财务杠杆率在较长时期内大幅增加至30%以上（2021年上半年：17%）。

可能单独或共同导致惠誉对人保寿险的独立信用状况采取正面评级行动/进行上调的因素包括：

-人保寿险的资本水平有所改善——惠誉Prism模型衡量的该公司资本水平升至“强健”或以上水平。

-运营稳定性及盈利能力有所增强——业务质量的改善提高了新业务价值利润率。

-分销能力增强——代理人队伍的分销网络覆盖范围扩大。

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