车险在综合改革的影响下增长乏力，备受期待的新宝接连遭雷劈的时候，短期健康保险几乎凭借自己的力量，在多灾多难的秋季——2020年，为再保险公司稳定了整体规模增长。

这一年，健康险也超过了责任险，成为财险公司规模最大的非车险种，荣登“非车险之王”。

财险公司经营健康险业务超30%的增长率之下，是3.89%的承保亏损率。但理论上，凭借约5%的行业投资收益率完全可以覆盖承保亏损，这也是我们在《2800亿短期健康险炼金术：规模增速赚钱，财险都有了》一文中的观点。

保费的饥渴与可见的利润，2021年一季度，财险公司继续加码健康险资源投入，不仅保费增速持续超过30%，业务规模占比也越做越大，延续着近年来愈演愈烈的健康险神话。

然而，伴随各家公司陆续披露的2020年报，健康险经营怎一个尴尬了得。不仅大半经营健康险的财险公司承保利润为负，甚至有20家公司健康险承保亏损率在10%以上。

这意味什么，每做100元保费的健康险就要亏损10元，剔除行业平均的5个百分点的投资收益，也要亏5元左右。

如此经营结果，不仅令这项业务的可持续性再次受到质疑，也让人们越发不解，为什么明知亏损，财险公司们还要趋之若鹜？是健康险真的有这样的魔力，还是这些财险公司真的不在乎亏钱？

在此，我们对2020年各财险公司年报中披露的健康险经营情况梳理总结，以期透过繁杂的数据，还原财险公司与健康险间微妙的图景线索。

1 亏损者占比72%的尴尬 盈利能力迷雾中，暗藏两大承保盈利10%的强者

目前对财险公司年报的统计中，有58家公司披露了健康险的经营情况，保费收入合计1104.75亿元，与2020年财险公司短期健康险保费收入1114亿元非常接近，基本能反映财险公司健康险经营的整体情况。

期间，共有43家公司披露了健康险承保利润情况，其中只有12家承保盈利，多达31家公司承保亏损，比例高达72%。

平安财险当年健康险保费27.42亿元，保费规模居财险公司第8，但由于该险种不在其保费前五的险种之列，并未披露承保利润。同样情况的还有永诚、华安，以及健康险规模非常小的公司。这部分企业，对行业健康险业务的影响并不大。

抛开上述因素，聚焦财险公司的健康险承保利润表现，发现：无论是盈是亏，都是既有保费规模10亿以上的公司，也有规模不足1亿的企业。可以说盈利者与盈利者之间，亏损者与亏损者之间，似乎不能看出直观的联系。

以规模排在前三的人保财险、太保财险、中华联合为例，和行行色色的小公司都处于承保亏损之中，太保财险的承保利润率甚至为-10.62%。

再看近年来在健康险中声音最响者，是以互联网保险为特色的众安在线和泰康在线。两者虽然保费规模相差无几，但是承保利润率分别为1.42%和-3.97%，似乎也没有规律可循。

看似随缘的情况下，健康险承保利润最亮眼的反倒是几家意想不到的公司：

承保利润最高的为1.99亿的安心财险，以及1.85亿的阳光财险，这也是仅有的两家承保利润超过1亿的公司；

而承保利润率最高的为26.67%的阳光农业保险，其当年规模只有0.15亿，几乎可忽略不计。

紧随其后的，还是12.5%的安心财险和11.37%的阳光财险，这三家也是仅有的承保利润率突破10%的公司。

于是，手持互联网保险牌照的安心财险与传统中坚型阳光财险，这两家风格截然不同的险企成为2020年健康险承保经营能力最强者，这大大出乎人们意料。

2 巨头们都在亏 绝对影响仍然单薄，“非车险之王”成色有限

作为财产险公司第二险种，规模最大的非车险种，财险公司的健康险，其影响力远没有市场那般喧嚣：

一方面，对比8000多亿的车险，及长年形成的销售、服务体系，财险公司健康险领域还显粗犷稚嫩，且健康险大头仍为寿险公司牢牢攥住。

另一方面，是巨头公司及其政策性项目，极大地影响了外界对财险公司经营健康险的认识与判断。

以人保财险当年健康险保费573亿元为例，直接占据了财险行业健康险保费收入的一半。但其政府性政策业务占比不低，而这也将对承保利润产生影响。

大量政府性业务的情况也出现在太保财险、中华联合等财险头部企业中，上述公司的健康险业务均是承保亏损。尤其是人保财险和太保财险承保亏损规模都在10亿元左右。

据业内人士统计，2020年财险非政策性商业健康险保费规模为600多亿，其中绝大多数为近年火热的“百万医疗险”产品。在“百万医疗险”等短期健康险不断暴露出“宽进严出”及续保等问题，以及越来越同质化的产品形态面前，首席非车险健康险，已经有些盛名之下，其实难副的感觉。

唯一能想明白的就是，财险公司尤其是巨头公司凭借优于寿险公司的地方政府关系，推进政保类业务的同时，也为各自集团的大健康战略拿下了更多的客户。

毕竟，大健康几乎成为各大保险集团的标配战略，健康险入口、获客成为一众子公司发力点之一。

3 这是中小公司转型之地？ 事与愿违，做得大亏损，但做得小亏得更多

在健康险承保亏损率在10%以上者，共计20家，期间12家2020年健康险规模在1亿以下。相较而言，承保盈利的12家公司中，只有4家健康险的规模在1亿以下。这也一定程度上预示，规模太小，更容易亏损且程度更高。

财险市场之阶层固化、马太效应强化多年，巨头之下少有完卵。车险经营最能说明问题，详见《2020车险利润大盘点：做得越多亏得越狠？》，“老三家”的车险承保利润几乎是行业的2倍。中小公司，少有承保盈利者，但依靠足够的规模还是略有几家依靠投资收益弥补承保损失。

只不过伴随车险竞争之激烈，和多年市场陋习，对规模的渴求日渐做大，承保亏损难用投资弥补。

是故，健康险的爆发一度被认为是中小财险公司转型、并实现差异化经营的选择。事实真的如此吗？从财险到人身险的专业领域跨越，加之向不熟悉的、更高技术壁垒的领域转型，将面临怎样的风险？

透过上表可知，财险公司中，大公司仍然是健康险的主要参与者，中、小公司在健康险中更多是在试水。披露健康险经营情况的58家公司，有30家的保费规模在1亿以下。

在保费规模极小的情况下，意味着承保利润更容易受到理赔、退保等因素的波动。承保亏损达到85.7%的富邦财险，其健康险业务规模只有0.14亿元；承保亏损同为85.7%的太平科技，规模更是只有约700万元。

虽然亏损严重，由于体量过小，不仅亏损额度较小，而且关停业务的影响也不会太大。这也反映出，这些大面积亏损的公司，背后的心态与逻辑。

联想健康险车险化之话题，不禁陷入另一种担忧。

4 复制车险之路？ 非主流公司主力险种，与传统险企的车险的备胎

那么，健康险到底对哪些公司有真正较大的意义？

通过梳理每家财险公司规模前五的险种，发现健康险为第一险种的公司共有6家，分别是泰康在线、众安在线、安心财险、众惠相互、建信财险、融盛财险。

其中，泰康在线、众安在线、安心财险皆为互联网保险公司，一直以来都主打健康险。而众惠相互并没有车险等传统财产险的资质，在之前主打的信保产品无法推展之时，已几乎成为一家披着人身险外衣的财险公司。建信财险和地方性公司融盛财险规模有限，也非主流财险公司。

上述将健康险作为头号险种的财险公司都具有一定特殊性，特别是三家互联网保险公司，发现健康险是最适合互联网场景销售的险种后，更是不遗余力地大力布局，众安甚至是最早网销“百万医疗险”产品的公司。

而健康险规模排在二至五位的公司中，绝大多数企业的头号险种都是车险。特别是健康险排在二、三位的这些公司中，首席险种无一不是车险，而这些公司绝大多数都是老牌传统财产险公司。

毕竟，财险长期以来的绝对主力车险，在多年的恶性竞争及近期的车险费改等因素的影响下，难以维系增长，而短期健康险在销售方式上与车险类似。同时对比责任险、信保等产品更具普惠性，令健康险被认为是弥补车险增长的最好替代品。近年来的数据，也证实了此点。

这也可以解释近期健康险销售越加明显的乱象，如拼费用、宽进严出等，甚至被称为“健康险车险化”。

一定程度上，健康险被视作很多财产险公司的“车险备胎”，也正是这种定位，加上专业性的鸿沟，财险公司操作健康险的手法与车险思路极为类似：渠道、费用，而比车险更重的服务方面似乎并未受到特别重视。

如此操作思路，一旦车险市场有所改善，是否资源再度倾斜至车险领域？毕竟，这才是财险公司的主业。

5 一个疑问：财险公司真的需要健康险？

无论是国际经验还是国内研究都表明，健康险比起保险本身，更重要的是健康服务和健康管理，这不仅要求保险公司有着与医疗机构强势的议价能力，还要求其完整、配套的健康产业实力，这也正在成为头部寿险公司重点布局之地。

相对寿险公司，财险公司布局健康服务，纵然有部分大中型险企背靠集团，但对于那些健康险规模不高的企业来说，布局健康险将是怎样的重成本？这毕竟是长周期、重资本的投入。

传说中，某头部险企一度挥舞着数百亿的支票满市场寻找优质医院等医疗资源而不可得，当更知其中艰难。

对此真正上心，似乎只有几家互联网保险公司。不过，虽然他们更加依赖健康险业务，但科技概念才是这些公司的真正招牌。比起盈利，持续营造科技感与想象空间才是重中之重。

健康险在财险公司的火热，是否也折射出在非车险领域，财险公司并没有合适的突破口？于是，尽管保费占比已在不断下降，但车险的地位仍然不可动摇，健康险更像一时的权益之计，其承保亏损，似乎也变得可以理解了。

纵览全球，健康险业务多由更为专业的健康险公司经营，健康险经营逻辑和财险有着太多的不同，尤其是主力的医疗险领域早已不是大数法则下的小概率事件，而是需要更多支付、经济给付的大概率事件，需要是的控费、是与医疗机构的数据打通，是厚重的后端健康服务。

反观国内，几乎所有财险公司皆大力进军健康险，这绝对是一道全球保险业的独特风景线。就是不知道，这些财险公司会不会在未来集体向健康险公司转型，发挥出他们的战略优势与核心竞争力？那时，车险、责任险、工程险甚至家财险等领域，是不是总算能因为竞争者少而成为蓝海了？

最后分享一组数据，2020年，已成为世界第二大保险市场的中国非车险保费不足4000亿元。同期美国非车险保费超过2万亿元，当然，不包括健康险。