【平安保险万能险结算利率】1697款万能险产品结算利率相比去年：17.3%下降 0.3%提高 74.4%不变

2022-07-28 23:05 14次浏览财经股票

先说结论。

1、2020年上半年国债收益率平均为2.79%，处于历史最低水平。

2020年5月份平均结算利率为4.22％，自2016年以来逐月下调，本次新冠疫情及全球经济疲软进一步加剧了这一下降趋势。

我们统计了过去16年里不同类型寿险公司年度结算利率的对比状况。

但是自2016年以来，老三家表现出较强的抗跌性，2020年老三家平均结算利率“以几乎原地踏步的方式”拨得头筹。

2、截止到2020年5月，仍然存续的1697款万能险产品中，相比去年12月份结算利率下降的有293款，占比17.3％；上升的仅有5款产品，占比仅为0.3％。

当然，鉴于万能险结算利率的韧性特征（注意，我们连半刚性都不敢说），有1263款产品的结算利率维持不变，占比74.4％。

其中，恒大人寿恒久财富三号两全保险（万能型）（2016年10月1日~2017年1月7日生效）结算利率由2019年12月的5.5％下调到2020年5月的3.0％，下降250个基点，是下调幅度最大的产品。

中国人寿的国寿鑫尊宝终身寿险（万能型）（庆典版），结算利率由5.3％下调到4.9％，下降40个基点，下调幅度排名130

太保寿险的附加财富赢家（尊享版）两全保险（万能型），结算利率由5.5％下调到5.2％，下降30个基点，下调幅度排名152

平安寿险的平安附加聚富步步高两全保险（万能型），结算利率由4.5％下调到4.35％，下降15个基点，下调幅度排名251

在低利率环境下，有5款产品结算利率竟然逆市上升，其原因关键在于2019年结算利率大部分偏低（4款产品2019年结算利率2.5％）。

但有一款产品需要特别指出，东吴人寿的稳盈2号两全保险（万能型）（2018/1/1及之后生效保单），结算利率由4.2％上调到4.4％，由于2019年结算利率并非“太低”，这种逆势操作实在亮眼。

3、我们的粉丝一直希望我们能够分析一下寿险的息差收入。我们今天先从万能险入手一窥端倪。

什么是万能险产品的息差收入，我们需要做一些补充解释。上月，我们给出了81家寿险公司投资收益率排行榜，计算了各家公司投资资产的收益率状况，我们将其视为该公司万能险产品的投资收益率。

注意，这只是一个假设，万能险产品显然是以其账户的实际收益率为准的，但是考虑到公司的实际投资能力，这个假设从长期来看，有一定的参考意义。

所以，本文这里的息差收入指的是保险公司整体的投资收益率与其发行的万能险平均结算利率的差值。而不是严格的实际意义上的万能险账户投资收益率与结算利率的差。

鉴于数据的可获得性，我们相信这种分析也具有的一定参考价值。

2015年寿万能险产品息差收入最高的年份，之后息差收入不断下调。

2019年寿险行业万能险平均投资收益率5.1％，平均结算利率为4.3％，两者差值为0.8个百分点。

在60家寿险公司息差收入对比中：

君康人寿，2019年投资收益率9.54％，平均结算利率为4.43％，息差收入为5.11个百分点，居第1位；

中国人寿，2019年投资收益率5.30％，平均结算利率为3.96％，息差收入为1.34个百分点，居第18位；

太保寿险，2019年投资收益率5.68％，平均结算利率为4.71％，息差收入为0.97个百分点，居第29位；

平安寿险，2019年投资收益率4.83％，平均结算利率为4.65％，息差收入为0.18个百分点，居第44位；

天安人寿，2019年投资收益率1.17％，平均结算利率为4.83％，息差收入为-3.66个百分点，排名最后。

正文：

2020年上半年10年期国债收益率约为2.79％，创年度平均收益率的历史新低。低利率市场环境下，寿险公司万能险结算利率又将走势如何？

截止目前，“13精”已经陆续收集了116872条寿险公司万能险产品的结算利率信息。此前，我们已经扫描2000-2019年万能险结算利率，

可见20年万能险结算利率扫描：排名、变异与变迁！（“13精”数据库第57周更新公告）。

本次，我们将从结算利率最新变化和息差收入两个新视角再次聚焦万能险。

1 我国万能险结算利率

基本状况

图1.1给出了2002年7月-2020年5月寿险行业万能险结算利率及10年期国债收益率的走势状况

从万能险峰值、谷底的位置来看，万能险结算利率变化趋势普遍要滞后于10年期国债收益率。譬如，自2013年底10年期国债收益率达到阶段性历史新高4.63％后，推后两年的2015年，寿险行业万能险产品也曾一度“摸到”5％的平均结算利率。从趋势来看，目前10年期国债收益率正处于历史低位，2020年上半年度国债收益率平均为2.79％。寿险行业万能险结算利率也自2016年以来屡次下调，2020年5月份平均结算利率为4.22％。

需要说明的是，截至目前6月份万能险仅更新256款产品，大约是全部产品的1/8，因此本次数据分析截止到2020年5月。

图1.2给出了近五年以来寿险行业万能险产品各月度的平均结算利率

从行业层面来看，万能险结算利率正在逐月下调，这一趋势自2016年初就已将开始出现，本次新冠疫情及全球经济疲软进一步加剧了这一下降趋势。

图1.3给出了各年度不同类型寿险公司年度结算利率的对比状况

不难发现，大部分时间内中型寿险公司万能险平均结算利率是最高的。但自2016年以来，老三家表现出较强的抗跌性，甚至2020年老三家平均结算利率“以几乎原地踏步的方式”拨得头筹。

表1给出了不同类型寿险公司2016-2020年平均结算利率和变异系数情况

一种观点认为，成熟保险公司的万能险结算利率可能并不是最高的，但应该是最稳定的，如表1所示，老三家的变异系数确实要比其他类型公司的变异系数要小一些。

2 从公司产品明细看

万能险结算利率最新变化趋势

截止2020年5月，仍然存续的1697款产品中，5月份产品结算利率相比去年12月份下降的有293款，占比17.3％；上升的仅有5款产品，占比仅为0.3％。当然，鉴于万能险结算利率的韧性特征（注意，我们连半刚性都不敢说），有1263款产品的结算利率维持不变，占比74.4％。此外，还有136款新产品发行。

表2.1给出了万能险结算利率下降幅度最大的前20款产品明细

恒大人寿恒久财富三号两全保险（万能型）（2016年10月1日~2017年1月7日生效）结算利率由2019年12月的5.5％下调到2020年5月的3.0％，下降250个基点，是下调幅度最大的产品。

表2.2给出了万能险结算利率上调的5款产品

在低利率环境下，这些公司产品竟然逆市上升，其原因关键在于2019年结算利率大部分偏低。

需要指出的是，东吴人寿的稳盈2号两全保险（万能型）（2018/1/1及之后生效保单），结算利率由4.2％上调到4.4％，由于2019年结算利率并非“太低”，这种逆势操作实在亮眼。

3 寿险公司

万能险的息差收入

什么是万能险产品的息差收入，我们需要做一些补充解释。

上月，我们给出了81家寿险公司投资收益率排行榜，计算了各家公司投资资产的收益率状况，我们将其视为该公司万能险产品的投资收益率。

息差收入指的是万能险产品投资收益率与结算利率的差值。

图2给出了寿险行业万能险产品的投资收益率和结算利率的走势比较

从趋势来看，2015年寿万能险产品息差收入最高的年份，之后息差收入不断下调。