2021年第一季度79家人寿保险公司净利润776亿(同比增长78亿)57家利润、22家亏损面条第一、平安第三、投资方影响大、净利润差异大泰康友邦规模利润都深化了优人寿保险公司差异化。

详细的数据分析，请参见后文~

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人寿保险业净利润776亿受到投资市场波动的影响，分化正在加剧

1.人寿保险业净利润同比增长，但尚未超过2019年同期！

2021年第一季度，79家人寿保险公司净利润为776亿，同比增长78亿，同比增长11%。

虽然，得益于疫情得到有效控制，我国经济运行呈现较好态势，不少企业的营收和净利都已经恢复到疫情前水平，且较19年有所提升。以国有企业为例，营业总收入，两年平均增长8.2%，利润总额9614.5亿元，同比增长1.9倍，两年平均增长8.3%。然而，从寿险业的净利润数据看，虽较去年同期有所提升，但是，相较2019年同期，净利润还是下降的，幅度为-38%。这主要是因为，2020年和2021年一季度资本市场波动较大，作为寿险公司盈利来源之一，投资收益相较2019年同期大幅缩水。以上证指数为例，2019年一季度涨幅为27.1%，2020年一季度涨幅为-9.8%，2021年一季度涨幅为-0.9%。

此外，从总投资收益率看，上市险企的投资端表现差异也较大，新华保险收益率最高，国寿次之，平安下滑最大。因为，执行I9之后资本市场波动，对平安集团利润的影响比较大，所以，平安投资收益率的大幅下滑，更加凸显了投资市场对寿险公司的利润影响。

2. 资本市场波动，险企分化加剧！

不过，相较于受疫情影响最严重的2020年同期，今年一季度不少寿险公司盈利能力有所提升。比如，亏损机构仅为22家，较去年同期减少5家，但仍旧集中在中小险企中。

此外，如果分规模去看，险企的规模效应依旧突出，且分化有所加剧。从上图可以看到，头部公司盈利同比大幅增长，但保费增速最慢；中小险企则是相反，保费增速最快，但利润同比增长最少。这一方面与保险业的规模效应有关，另一方面与小型公司急于扩张规模，投资策略往往较为激进，故而受资本市场波动影响更大有关。

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57家寿险公司盈利榜国寿第一、泰康第二、平安第三

注：单位为亿元，排名按照79家公司汇总排序

1. 国寿超越平安，净利润排名第一！差距在投资端收益兑现？

盈利榜中，最需要关注的是中国人寿和平安寿险的排名变化。

①从净利润排名看，国寿超越平安！

中国人寿，一季度盈利289.5亿，同比增长114.5亿，位列盈利榜第一位，同比上升1名。平安寿险，一季度盈利74.3亿，同比减少123.6亿，位列盈利榜第三位，同比下降2名。虽然，从净利润的排名看，寿险巨头在今年的表现出现较大的分化，排名逆转，利润差距拉大。但是，如果考虑浮盈，其实两家公司的差距会缩小很多。

②考虑浮盈差距缩小，踩雷华夏幸福对平安寿险影响较大！

一直以来，我们都在说，资本市场下行的情况下，分析寿险公司盈利能力，不能只看净利润，要结合净资产看，才能知道投资对险企的影响到底有多少。从一季度，平安和国寿的净资产变化可以看到，考虑浮盈的话，平安的盈利为155亿，国寿的盈利为181亿，差距大幅缩小。不过，国寿的盈利还是领先平安的！这主要是，中国平安因为踩雷华夏幸福，一季度计提减值182亿，平安寿险作为华夏幸福的第二大股东，投资端受到的影响自然最大。③中国人寿净利大幅提升，得益于提前兑现投资收益？

其实，头部寿险公司的净利润差异，很大程度上与投资收益的兑现差异有关。从下图中国人寿的季度报告，可以看到，相比净利润的大幅提升，综合收益的涨幅较少。

因为，前期计入其他综合收益的可供出售金融资产公允价值变动损益，已经在当期转入损益。

2. 泰康人寿，友邦保险：规模快速增长，且盈利稳定！

此次，泰康人寿以净利润84.88亿，排名第二位，首次超越平安和太保，且继续保持超越市场的保费增速。友邦保险，不仅保费增速高达17.7%，远超行业还是盈利榜TOP8中最高的，ROE更是高达28%，位列寿险公司第一。

近两年，在非上市险企中，泰康人寿和友邦保险的表现较为出色。因为，两家公司不仅在规模端，实现了超越市场的稳定增长，在效益端，ROE水平也是名列前茅。所以，综合去看，相比其他公司，持续稳定发展是两家公司的最大特点。

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22家寿险公司亏损榜资本市场下行，亏损加剧

注：单位为亿元，排名按照79家公司汇总排序

1. 投资市场波动，考验险企承压能力！

此前，分析2020年寿险公司盈利情况时，我们提到，新成立的中小公司，都是采用超高性价比产品，这种较为激进的销售策略，才得以实现规模的快速扩张！这种策略在投资市场向好的时候，不会有太大的问题，但是，当投资市场波动较大时，就会导致公司净利润随之大幅波动，甚至出现大幅亏损。从上图亏损榜可以看到，不少公司较上年加亏，甚至有公司从盈利转为亏损。比如，上海人寿和民生人寿，就是百亿险企中，唯一两家亏损机构，净利润同比大幅下滑。这也是为什么，今年一季度，虽然寿险公司亏损机构数量减少，但是亏损额度却扩大近4亿的原因。

~2. 渤海人寿面临多重压力，股东+亏损+合规

从渤海人寿近期披露的报告显示，一季度因公司治理情况、成本收益匹配状况较差等原因，被银保监会人身险部通报并责令整改，被银保监会资金部下发风险提示函。

虽说，对于渤海人寿来讲，资本金还算充足，短期偿付能力充足率不会有太大问题。但是，因股东海航集团破产，在股东层和经营方面的双重压力之下，又面临诸多合规问题。当前，对于渤海人寿来讲，如何保证经营稳定，可能最为重要。前车之鉴，不仅有新光海航，还有北大方正！

偿付能力报告披露问题

①未按时披露：北大方正人寿截至目前，除华夏人寿等因处于监管特殊时期外，还有北大方正人寿，仍未披露偿付能力报告。不知，是否与51节前，中国平安宣布参与方正集团重整有关。根据公告，平安人寿将以 370.5~507.5 亿元对价受让新方正集团 51.1%~70.0%的股权，包括子公司北大方正人寿。②控制风险最低资本错误 德华安顾人寿，2021年一季度偿付能力报告披露的控制风险最低资本，似乎有点小问题。

注：此次统计的寿险公司利润排名榜共计79家，不包括国寿养老等公司。截至目前，北大方正和君康人寿仍未披露。