12月5日，保监会将重点放在了万能保险维修上。这首歌可能是宝能计。

保监会针对前海人寿万能险业务经营存在问题、整改不到位的情况，采取停止开展万能险新业务的监管措施，并且责令其在三个月内禁止申报新的产品。

保监会在监管函中也不忘敲打前海人寿。保监会表示：前海人寿应该合理制定业务规划，加快业务结构调整，降低中短存续期产品占比。树立科学的发展理念，坚持“保险姓保”，大力发展风险保障型与长期储蓄型保险产品。

宝能+万能险这对组合为何受此“眷顾”？

万能险为何被掐？

相信随着宝能经过万宝股权争夺战一役，万能险这个名字也开始被大家更多的接触到。那么万能险为何会被掐，这必然与万能险的天然特质分不开。

要理解万能险被掐的原因首先得知道万能险的含义和本质。万能险根本上来说是一种寿险加投资属性的理财型保险。万能险投保人上缴的保费主要包括三个部分：初始费用、保障费用、投资费用。初始费用即买保险的手续费、保障费用即保你周全的板上钉钉交给保险公司的“保护费”，而投资费用就是你给保险公司炒股、投资的钱。

然而花样出在哪呢？普通险种，你交100块保费，扣去1块的手续费，其它90就是板上钉钉的保障费。万能险不同，你交100块保费，扣去10块手续费，保险公司说虽然我们保护费收40，但你现在只要交20，我们用剩下的70搞投资，赚钱了就用它抵剩下的20保护费。保险公司承诺的万能险收益率通常都很高，据统计，万能险结算利率平均在5%左右。即使收益率达不到这个数字，保险公司会给你承诺保障2%的收益率，当然收益率覆盖不了剩余需要缴纳的保费，投保者就自己掏腰包吧。

其实万能险保费正是其风险与保障并存的性质，万能险作为一种介于分红险与投连险间的投资型寿险产品，其收益情况与保险企业的业绩、投资收益情况紧密挂钩。如果险企业绩不好，万能险的收益率就难达预期。”

港股那些事儿认为保险公司的收入由保费收入和投资收益双轮驱动的。万能险并不是风险很低的产品，万能险承诺的回报率在5%~7%之间，超过了很多银行理财产品的收益率。万能险在承诺如此高收益的前提下，它的风险是很大的。当保险公司用负债——浮存金进行投资，所得投资收益并不能cover责任准备金、赔付与给付、红利等各项支出时，它就会入不敷出。

其实万能险的危险之处除了上述保证给投资者的收益率压力外，还来源于以下因素所造成的不可控压力。

保障额度和投资额度的设置主动权在投保人手中，可根据不同时期的需求进行调节，投资账户的资金由保险公司代为投资，投资利益上不封顶，下设最低保障利率。一旦保险公司无法实现承诺的高收益率（市面上范围为5%-7%），投保人减少投保资金，保险公司就很容易陷入资金困境。再者，万能险属于寿险，保障面广，赔付率几率更高，这就导致了错配。

值得注意的是，对于备受争议的万能险业务早引起了监管注意。今年5月-8月，保监会组织了7个保监局对万能险业务量较大，特别是中短存续期产品占比较高的前海人寿、恒大人寿等9家公司开展了万能险业务专项检查，并对发现问题的保险公司下发了监管函。因此就不难理解前海人寿当前遭遇万能险滑铁卢一事了。

宝能因万能险中枪

那么万能险于宝能来说有多大意义呢？为啥在遏制万能险事件中，宝能中枪最深呢？其实光看宝能系“野蛮人”这一封号即可窥见一二，在助力宝能晋升“野蛮人”的事业上，万能险功不可没。

去年开端的宝万之争让大家见识到了野蛮人的力量，也让前海人寿这家开业仅仅4年的保险公司置于资本市场的聚光灯下。万科这只过千亿市值大蓝筹，从去年12月份到今天，股价涨幅已翻翻。股票市值在短短一年时间，增长了1500亿。股价波动如此，而公司层面的经营也或许受到了影响。万科管理层曾说：股权争夺已经对公司经营造成了影响。

当然除了万科这只大白马股，宝能对格力也是动作频频，甚至还引起董小姐直言不讳的怼，更有指责宝能投资不当会成为中国制造的罪人。当然最大的罪过可能是其钻于资本运作事业的心思真是太深，连玻璃行业翘楚南玻都抢夺来给其行资本运作大业。当时据说南玻管理层出走也是不满其把好好的实业主业更改为资本运作，有掏空上市公司之嫌的宝能自然引起管理层不满。

上个周末，证监会罕见的指责某些资产管理人是妖精，想必也与个别险资举牌隐患表现有关。

再来看看宝能系举牌实业中，万能险对其买买买功不可没，让我们仔细盘算开来。

1）万能险保费收入占比超7成。以2013年为例，据公司秘闻报道，当年前海人寿的保费总规模在125亿元左右，其中万能险贡献了121.4亿元，占比达到96.86%；2014年，前海人寿保费规模增至348亿元，其中万能险达313亿元，占比90%；2015年，前海人寿保费规模为779亿元，而万能险规模为598亿元，占比76.78%。

前海人寿近三年保费构成情况

上述数据直观地反映出，前海人寿万能险产品的重要性及快速增长之势。2013年至今，前海人寿万能险每年的规模同比增长均超过100%。

2）前海人寿对资本运作起着重要作用。2015年9月，通过股权转让等手段，钜盛华持股前海人寿比例达51%，从而将前海人寿纳入合并报表。钜盛华是宝能系的核心企业，也是宝能举牌万科的主力军。根据姚振华的规划，未来3年内，钜盛华将被打造成宝能系的金融控股平台型企业。

并表前海人寿后，钜盛华的财务报表与之前出现显著不同。在未并表前海人寿前，2013年、2014年，钜盛华的营收为4.41亿元、4.24亿元，实现净利润分别为2.62亿元、1.72亿元；并表前海人寿后，钜盛华2015年底总资产达到2603.4亿元，比2014年的283.13亿元增加8倍；营收92.01亿元，保费收入85.47亿元，占总营收的92.84%，往年该数据为零。

快速增加的保费收入，一部分被前海人寿用于买入、举牌上市公司，其中以万能险资金为主。

根据上市公司三季报等公开信息统计，仅海利年年这一款保险产品，便出现在包括万科A、南玻A、格力电器等31家上市公司股东名单上。前海人寿官网介绍，海利年年为一款万能型两全保险。

因此，管理层要捉妖，限制万能险这一招简直是釜底抽薪，一方面保住关系国计民生的实业上市公司，一方面也能真正从侧面再次警告你险资：保险姓保！这个原则不能变！不要玩的太出挑！