事实上，分析一家保险公司，只看保险费或只看利润，可能看起来有点片面。(威廉莎士比亚，保险费，保险费，利润，利润，利润，利润，利润)。

为了综合去看一家险企的经营情况，我们从风险、盈利、发展、规模等方面，选取了5项指标，自2016年推出《“13精”综合竞争力排名榜》，至今已经连续发布三十四期了。

今年新增一项，即实际资本增量。

“保费增速”、“ROE”、“偿付能力充足率”

“财务杠杆”、“总资产”、“实际资本增量”

六个方面

看险企综合实力

谁家竞争力最强

1

2021年上半年

“13精”综合竞争力排名榜

前十的竞争实力，究竟如何？

近来，业内人士对“13精”综合竞争力排名榜关注度不断提高，随之也出现了很多质疑声。

其实，针对很多大家反馈较多的内容，比如，如何体现险企价值，偿付能力充足率评价过于宽松等，我们也进行了相关调整，详见本文第五节。

但是，任何事物都很难做到完美，比如一件艺术品，有的人觉得好看，有的人就不能接受，甚至觉得不知所云，背后还是个人偏好的不同。

虽然，大家在看每期竞争力排名榜的时候，可能更关注的是排名结果。

但是，这个结果只是根据“13精”综合竞争力的评价理念，选取可获取的相应指标进行的，并不能做到“又全又好”。

我们的初衷，只是希望大家能够在看排名榜的时候，了解背后的发展逻辑，再从险企各项指标之间的关系和差异，去看他们的经营。

比如，头部险企虽然近来增速普遍偏低，但是盈利能力依旧稳健；反观，其他小规模公司，增速虽高但盈利能力和规模难以和老牌险企抗衡。

所以，光看保费增速或者光看ROE都是较为片面的，综合多项指标去分析才是关键。

2

友邦第一，泰康第二

坚持“自身特色”是核心竞争力

友邦：连续4季度问鼎第一！靠的是什么？

从2020年3季度至今，友邦保险已经连续4个季度，排名“13精”综合竞争力排名榜第一位。

之所以，友邦能够连续4季度蝉联第一，主要归功于其盈利能力超强，且增速稳定跑赢市场，详见下图。

不过，还是有很多粉丝不解，为何最近都是友邦第一，而不见其他头部险企的身影。今天，我们就从规模与效益两方面，带大家看看他们的差异在哪里？

①紧抓扩大对外开放机遇，分转子后机构铺设提速！

先说，在寿险业转型当下，今年上半年不少头部险企的代理人团队近乎腰斩，导致新单保费增速下滑。

但是，同样是以代理人团队为主的友邦，却实现16%的增速远超行业，最重要的是，其个代团队的新业务价值也同比增长20%。

这背后，与其近年来在天津、石家庄、四川、湖北等地增设机构有很大关系。

比如，这些地区成功复制了此前在北上广深等地的代理人团队培养模式，上半年人数翻倍实现86%的新业务价值增长。

同时，友邦也表示未来十年，其仍将考虑新增10家分支机构，与之对应的中产消费人群会比现在增加4倍。

由此可见，潜在客户群体的扩大，势必为其高速发展奠定基础。

②以高保障产品为主，业务价值率最高！

再说，友邦一直以来出色的盈利能力，根源就在于其新业务价值利润率远超行业。

以2021年上半年的数据为例，其新业务价值利润率高达82.1%，同比提升0.3个百分点，遥遥领先老六家。

而这背后，主要的功臣，就是大家熟悉的友邦主打产品重疾险。

从上图可以看到，2020年末个险业务中，健康险所占份额最大超50%，增速也稳定。然而，这类高保障产品的价值率，恰恰是较高的。

因此，相比头部险企在代理人团队缩水，陷入保费和价值均下降的负循环下，友邦则是依托代理人队伍的扩张，实现保费和价值均提升的正循环。

所以，友邦的成功不仅得益于机构铺设提速，助力公司保费规模快速扩大，还得益于其一直坚持以高保障高价值产品为主的销售策略。

泰康：排名提升至第二位，“老六家”中表现最出色！

今年上半年，泰康人寿不仅以9%的保费增速继续超越行业，且成为老六家中增速最快的。

同时，其ROE高达20%，盈利能力仅低于友邦，也是领先其他老六家的。

因此，今年上半年，在寿险“老六家”中表现较为出色的当属泰康人寿。

而这一切，都得益于他的最强核心竞争力“常年经营稳健，规模与效益双优”，详见下图。

虽然，由于泰康并未上市，其上半年保费的高速增长得益于什么我们无法推断，但是，其常年的稳定盈利能力，与卓越的投资能力，应该有很大关系。

以2020年末的数据为例，泰康人寿以8%的财务投资收益率，成为老六家中收益率最高的，详见《2020年82家寿险公司，投资收益率排行榜》。

此外，根据泰康资管的官网介绍“从2006年到2017年，泰康资产受托泰康保险集团一般账户资产年均投资收益率超过8%，超越保险业平均收益率2.63个百分点。”

因此，无论是友邦和泰康，至少都做到了将自身特色发挥到极致，且常年表现稳定，这可能就是他们的最大竞争力。

3

寿险业转型之下

险企分化加剧，更应慎重抉择

两极分化持续加剧：增速or利润？

最后，对于各家险企来讲，面对寿险业改革不断进入深水区，最难的抉择恐怕就是要保利润还是保规模。

这个答案，从上半年的数据看，大家似乎更多的都选择了保规模，毕竟，200亿以下规模的公司增速远超行业。

然而，在就连头部险企都难保证增速超市场的当下，作为中小险企，大多又没有组建个代团队，要想实现高增长，自然就只能靠中介渠道~

但是，以银保渠道为例，不仅普遍以高现价的产品为主价值率较低，且随着竞争加剧，手续费也可能大幅提升。

那么，在费用和价值的双重压力下，本就不具备竞争优势的中小险企，又如何与头部公司抗衡。

所以，对于中小险企来讲，越是市场环境艰难，就更要慎重觉权衡规模与效益的利弊，否则即使规模提升，而盈利稳定性也只会进一步承压。

此前，因为扩张速度过快导致偿付能力不足的公司并不少，详见《这些年，偿付能力不足被监管的公司，走向何处？》

行业均值及中位数

“13精”在整理竞争力排名榜的时候，还对行业整体的ROE和财务杠杆等指标进行了均值和中位数的计算，以便大家按照自己公司的相应指标与之对应。

寿险业的两极分化现象，从上图ROE行业均值和中位数的差距，亦可窥见一斑。

看看你家的指标情况

是跑赢了均值？

还是跑赢了中位数？

4

保费增速、ROE、财务杠杆

偿付能力充足率、资产规模

大排名

更多往期排行榜

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5

“13精”综合竞争力评价体系

“13精”综合竞争力规则，修改啦！

截止2021年二季度，“13精”竞争力报告已经推出了三十四期，影响力日益增大。

首先，感谢粉丝们对“13精”竞争力报告的大力支持。但是，影响力越大，我们就越是如履薄冰。

同时，我们也收到了粉丝和业内大咖的一些专业建议。比如，关于偿付能力充足率的门槛问题，再比如，关于寿险公司剩余边际问题。

我们一方面觉得这些建议都是非常宝贵且专业的，另外一方面也担心，修改或者补充指标之后，使得中小公司在竞争力中处于劣势。

两害相权取其轻，我们最终还是决定做了两处修改。

第一，提高我们的偿付能力充足率门槛。

注：80为参与评价的机构总数，根据样本量变化调整。

第二，增加了实际资本变化量。

同其他指标一样，该指标取值于各公司偿付能力报告。

设计这个指标的初衷有两个：

一是该指标的提高取决于增资或者盈利或者其他的资本补充，而无论哪一样，都代表了该公司竞争力的提高；

二是该指标覆盖了一些专家们关心的剩余边际，尽管并非全部，但至少是现有数据层面的一个较好刻画。

“13精”综合竞争力排名体系

①指标：最简洁易懂，也最客观透明

保费增长率代表发展；

ROE代表盈利；

偿付能力充足率代表风险；

财务杠杆则既代表发展也代表盈利；

总资产代表规模

实际资本增量代表损失吸收能力的提高。

②频率：季度

我们的推出频率为季度，而其他公司都为年度，我们的频率更高，这也是国内首次推出的以季度指标为参考指标的排名。

③指标口径及释义

总得分=∑各项指标得分×权重，再以合计分数转化为百分制，得出“13精”综合竞争力最终得分。

保费增长率=本季度累计保险业务收入/上年同期保险业务收入×100%；

ROE=本季度净利润/（（本季度末净资产+年初净资产）/2）；

财务杠杆=本季度总资产/本季度净资产；

总资产为本季度偿付能力报告中认可资产（认可资产定义请参见《保险公司偿付能力监管规则第1号：实际资本》）

“13精”综合竞争力排名方法

①指标构成及分值

指标	得分区间	权重
保费增长率（保险业务收入）	【1-80】	100%
ROE	【1-80】	100%
财务杠杆	【1-80】	100%
总资产（认可资产）	【1-80】	100%
综合偿付能力充足率	【1-80】	100%
实际资本增量	【1-80】	100%

小编的小小说明：

后台总是有人留言问，为什么百分制第一名的公司却不是100分？关于这个问题，其实小编有跟主编探讨，第一名换成百分并不是问题，平滑一下就可以了。

最终没有选择平滑，是希望维持一个横向、纵向都可比的得分。

eg：

这么说，好比高考一样，假设只有语数外三科，各科满分100分，总分就是300分。

如果，你三科成绩都是100分，那么，总分就是300分，当然也就是高考满分状元，也是最高分。

但是，如果你任何一科没有得满分，比如英语90分，说明你在这门课上还是有短板，总分汇总不够300分，自然也不能是高考满分状元。

②指标评分规则

保费增长率、ROE、财务杠杆、总资产、实际资本增量，六项指标按照排名由高到低，依次赋予80分至1分，等差递减。

综合偿付能力充足率，以80分为满分，200%以上得满分，150%以上得得70%*80，120%-150%得50%*80，100%-120%得30%*80，100%以下得0分。

我们之前曾经做的一个研究显示，杠杆过低和过高都不好。杠杆太低，说明没有享受行业制度红利，杠杆太高，则可能预示着偿付能力不足风险在加剧。

因此，对于达到行业杠杆水平2倍的公司，考虑统一赋予行业中位数。

③本次评价机构

不包含原安邦系公司和部分养老公司，还有刚刚被接管的华夏人寿和天安人寿，以及尚未披露年报的君康人寿。

详见《四家险企被延长接管！一年内5大动作，未来3个谜题待解，谁会是那个“接盘侠”？》。

④数据来源

所有数据取自2021年二季度各家公司偿付能力信息披露报告。

6

2021年上半年行业分析

系列文章汇总

“13精”综合竞争力排名榜从发展、盈利、规模等多方面评价一家保险公司，为大家分析公司发展提供了更全面的视角，是我们“13精”行业分析系列文章的压箱之作。

①保费篇

2021上半年156家险企保费：107家正增长，车险份额降至51%！

②利润篇

2021上半年财险公司利润榜：看上去是行业正增长，其实不过是“老三家”前方掩护！

2021上半年寿险公司利润榜：友邦和泰康，增速与盈利“双优”！

③罚款篇

有人通过欺骗得“行政许可”，被禁入保险业三年：2021上半年中介罚款近1800万，7家机构被停新！

又有2家被停新，车险综改后停新机构增至7家！上半年险企罚款已超1.2亿，涉及71家公司~

④上市险企市值

跌掉万亿市值的保险股，还是没到底？6家目标价被下调，4家主体评级被下调！

本期为《“13精”综合竞争力排名榜》

（2021年第五期 总第三十四期）