汇票申购,抢劫权分配战略(见下文)
太平田彩申购战略:全州价值高,AA等级高,最近业绩中等,我将申购太平田彩(SH113627)。
太平田菜抢票配售:郑州太平鸟最近振幅小,股价低,每只手配售费用接近1.5万(高),安全垫一般建议慎重参与权力配售。
康泰转2申购策略:转股价值高,同业转债的溢价率高,加之此前首发转债“康泰转债”的不俗表现,我会选择顶格申购泰康转2(SZ123119)
康泰转2抢权配售:正股泰康生物于5月中旬震荡阴跌,近期整体振幅不大,但一手党配售成本投入近6万,安全垫低,抢权配售性价比太低,建议谨慎参与抢权配债。
太平转债核心数据梳理
数据来源:集思录
数据来源:集思录
太平转债,7月15日申购(股权登记日为7月14日),沪市转债,转债评级AA级(评级一般),百元股票含权量为3.4,每股含权量1.6970。
截止今日(7月12日)收盘,转股价值为98.21,正股:太平鸟,报价49.42元。
转债上市首日溢价率预估
同业转债
太平鸟隶属“纺织服装”领域,此次太平鸟也是头次发行转债,同业转债有搜特转债,但鉴于两者的评级相差一个级别,参考性较弱。
太平鸟质地
太平鸟公司疫后复苏速度、强度大幅领先行业。
经历16-19四年调整改革后,公司在品牌、供应链、渠道端的改革红利逐步释放,20年以来业绩表现领先同业。
品牌方面:快时尚多品牌矩阵确立,女装年轻化尤为成功。
供应链方面:快速反应能力已建立,库存管理能力持续提高。
渠道方面:门店优化提效,新零售渠道占比高。
海外经验显示大市值服装公司易诞生于休闲服饰领域,新疆棉事件中本土休闲服饰龙头优先受益。太平鸟公司管理团队动能足,数字化转型决心强(21年3月8.0亿可转债获批,其中6.5亿拟投入数字化转型项目),改革红利有望持续释放,看好其长期成长。
我们结合AA评级、正股质地等综合因素分析,预计转债上市首日溢价率15%,当前转股价值98.21,预计上市价格115元左右,因为转债体量8亿也不排除炒作。
配售份额与成本投入计算
根据上市公司公告,原股东可优先配售的太平转债数量为其在股权登记日(2021年7月14日, T- 1日)收市后登记在册的持有太平鸟的股份数量按每股配售1.697元面值可转债的比例计算可配售可转债金额,再按1,000元/手的比例转换为手数,每1手(10张)为一个申购单位,即每股配售0.001697手可转债。原股东网上优先配售不足1手部分按照精确算法原则取整。
则1000,向上取整即600股,即收盘后一手党每持有600股太平鸟的股票,可以获配一手(10张)太平转债。又因为是沪市转债,一手党只需持有500,向上取整即300股即可获配一手,具体说明参见《可转债抢权配售流程梳理》。
一手党成本投入:300股*49.42元/股=14826元
抢权配售安全垫
转债上市预估盈利:(115-100)元/张*10张=150元
一手党安全垫:150/14826=1.0117%(一手党安全垫=转债上市预估盈利/一手党成本投入)。
康泰转2核心数据梳理
数据来源:集思录
数据来源:集思录
康泰转2,7月15日申购(股权登记日为7月14日),深市转债,转债评级AA级(评级一般),百元股票含权量为1.96,每股含权量2.9113。
截止今日(7月12日)收盘,转股价值为102.09,正股:泰康生物,报价148.67元。
转债上市首日溢价率预估
同业转债
康泰生物属“生物医药”领域。此次康泰生物是第二次发行转债,第一支转债“康泰转债”,历史最高价到过219.97,最低时111.025,退市时价格也有168.658。同业转债,评级接近的是溢利转债,类比得出康泰转2的近似溢价率。
康泰生物质地
泰康生物自研加引进、整合创新(四联苗、二倍体狂犬、IPV、五价轮状、腺病毒载体新冠等),实现产品线的快速扩充。目前公司致力于搭建创新疫苗研发体系,在北京和深圳建造国际标准的研发中心,通过连接实验室研发、临床、产业化等环节,打通产业链上下游,打造全球领先的创新疫苗研发平台。不考虑新冠疫苗业绩贡献,预计2021-2023年净利润分别为11.8亿、19.5亿和27.1亿元,同比增速74.1%、65.1%、38.6%。
公司四联苗突破百白破系列联苗技术,带动整体收入突破20亿元。前瞻性布局多联多价疫苗等新型疫苗,经过多年研发积累,2021年开始进入收获阶段,13价肺炎结合疫苗、二倍体狂犬疫苗、水痘、IPV等疫苗有望2021-2022年内陆续获批,将支撑未来5年业绩 高成长。若考虑处于更早期阶段的五价轮状、四价流脑结合、五联苗、麻腮风水痘等品种,公司业绩长期高成长可期。灭活新冠疫苗临床1/2期数据靓丽,已纳入紧急使用,有望显著贡献业绩弹性。
康泰生物多条技术路径布局新冠疫苗,其中灭活新冠疫苗中和抗体滴度与康复患者血清比。达到2.65,有望成为灭活路径中最佳品种,原液产能可达6亿剂次,近期已纳入紧急使用,有望显著贡献业绩弹性。腺病毒载体疫苗国内已申报临床,国内有望开展桥接实验。VSV为已经大规模临床验证的疫苗技术路径,该路径的新冠疫苗处于临床前研究。公司携手阿斯利康,有望在疫苗领域实现互补,康泰疫苗管线堪比国际巨头,AZ全球商业化能力领先,双方合作有望实现共赢,康泰国际化进程有望加速。
鉴于此,我们结合AA评级、正股质地等综合因素分析,预计泰康转2上市首日溢价率50%,当前转股价值102.09,预计上市价格150元左右。
配售份额与成本投入计算
根据上市公司公告,原股东可优先配售的康泰转2数量为其在股权登记日(2021年7月14 日,T-1日)收市后登记在册的持有“康泰生物”的股份数量按每股配售2.9113元可转债的比例计算可配售可转债金额,再按100元/张的比例转换为张数,每1张为一个申购单位,即每股配售0.029113张可转债。
则1000,即收盘后每持有343.5股泰康生物的股票,即可以获配一手(10张)泰康转2。因为是深市转债,一手党需持有1000,向上取整即400股即可获配一手,
一手党成本投入:400股*148.67元/股=59468元
抢权配售安全垫
转债上市预估盈利:(150-100)元/张*10张=500元
安全垫:500/59468=0.926%(安全垫偏低)。
更多内容,参见往期文献:
一文读懂可转债双低轮动策略
可转债抢权配售流程梳理
可转债下修埋伏套利思路梳理
哪些可转债适合提前埋伏,进行抢权配售?
浅析|可转债打新中签后会不会亏损?
可转债套利正股建仓细节——大配小
正股涨停借道可转债套利策略分析
可转债即将过审发行,提前埋伏套利策略
巧用二维度申购分析,规避可转债打新破发
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