老牌民营保险公司合众人寿，面临着比较困难的阶段。

4月底，公司公布了2018年的经营信息数据。根据报告显示，其2018年全年净亏损达到了8.5亿元，其中四季度亏损6亿元左右。亏损数据，相当于此前多年经营利润的总和。

这家创业于武汉、全国经营的人寿公司，在行业内是率先吃螃蟹的“老资历”，自2005年成立以来，保费收入从不到6亿元的规模，上涨至2017年最高236.71亿元。但在过去的一年，受到行业竞争激烈等多种因素的影响，年报显示合众人寿的保费业务收入缩水超过30%。

另外，银行代理业务成为了合众人寿大额亏损最重要的原因，以13.9亿元的收入带来了高达6.3亿元的亏损。

抢占了行业发展的先机，却一直人寿保险的各种排名中位列中游位置，并未因此获得足够的回报和行业地位。连续多年谋求上市未果，如今却遭遇了自创立以来最大幅度的亏损。合众人寿可谓是“起个大早，赶个晚集”。

那么究竟是哪些原因，最终导致了合众人寿如今这个局面？

戴皓其人

在合众人寿的网站上，记载了关于公司董事长戴皓的创业经历。一次严重的车祸导致他只能长期坐在轮椅上，但在就医的过程中，他看到有很多人没有足够的医疗保障甚至不敢治病，因此决定去经营一家保险公司。

在这之前，戴原本是政府公务员，于1996年起下海经商，1997年组建了中发实业，主营房地产业务，这家企业也是目前是合众人寿最大的单一股东。

1999年戴皓进京，创办北京永泰房地产开发公司，2005年，联合数位股东共同组建了合众人寿，在湖北武汉开业。

在创业早期，戴皓曾有过创办城市信用社的经历，显示出了对于金融产业的强烈兴趣，这也成为了其日后进军金融领域的起点。

据称，2005年合众人寿在武汉开业的时候，坐在轮椅上的戴皓执意要站起来向大家致意，欢庆公司成立，在场的员工和领导无不动容。

合众人寿发展之初，适逢国内人寿保险行业快速发展，戴皓出差并不方便，但仍然坚持视察每一个分公司，所到之处，员工看着坐在轮椅上的董事长，心生敬慕，业绩完成的普遍非常好。

除了保险公司之外，戴皓旗下还有不少其他类型的金融公司，手握寿险、财险、资管、银行、小贷、第三方支付、普惠金融、公募基金等多张牌照。

戴皓另外一项最重要的金融布局，是东北地区首家的民营银行企业之一——吉林亿联银行，戴通过中发金控持有银行30%的股份，二股东则是美团点评，通过子公司三快科技持有28.5%。

显然这个金融+互联网的组合，会给市场带来很多遐想空间，未来也最有可能和合众人寿的业务产生联动效应。

上市遇阻

2006年，在合众人寿创立之后第二年，合众人寿迎来了自己的第一个外资股东，意大利联合圣保罗银行旗下公司欧利盛金融集团股份有限公司购入合众人寿19.9%股份，成为该公司第二大股东。

2007年，合众人寿引入了第二家外资保险股东——日本太阳生命人寿保险，戴皓希望通过引入这两家外资保险机构提升合众人寿的管理水平和企业治理能力。

但意大利联合圣保罗最终在2014年选择清盘退出，与合众人寿的股权合作戛然而止。大股东中发实业接手了其所持有的所有股份，也进一步提升了自己的持股比例。

2019年，合众启动了引入战略投资者的计划。到此时大股东中发实业的持股比例已经高达46.06%，并且一共只有六家股东。在整个保险行业中，都属于股东数量非常少的。

但是在最近几年的发展中，受到保险行业竞争环境恶化、经济周期波动的影响，到2018年，合众人寿已经初显疲态，保费收入缩水，利润报亏，行业排名快速下降。

在这种局面下，大股东控股比例较高的优势，引入战略投资以支撑业务发展，不失为一个好办法。

据报道，此前合众人寿已经多方接洽投资人，准备通过增资扩股的方式来引入新的投资者，预计扩充2.7亿股份，募集规模约为16亿元。

但截止2019年6月，“引战”事项尚未实现突破。一方面是因为2019年市场上的人寿保险公司日子普遍不好过，另一方面，也是因为董事长戴皓卷入了一起行贿案中，而按照相关法律的规定，这将影响到合众人寿未来三年之内的上市进程。

裹足不前？

合众人寿在市场上就像长者一张“大众脸”，创立时间不晚，规模不小，但在行业中长期处于中游位置，难下难上。

相比更早创立的泰康人寿，合众不够稳健，也没有与之相提并论的体量，相比更晚创立的前海人寿，合众又显得过于稳健，缺乏拿得出手的“杀手锏”。

除了几个重点销售地域之外，合众人寿在全国范围内都非常缺乏辨识度，业务的拓展也乏善可陈。

对于这样的结果，恐怕要更多从大股东和实际控制人的身上寻找。

保险本身是资金密集型行业，企业的发展需要足够多的资本驱动，很多保险企业之所以常年不上市，主要是因为实力雄厚的股东，可以通过定增等方式为其进行注资输血。

大多数民营保险公司都需要多家股东的协同作用，才能获得足够的财力支撑扩张，而不仅由大股东单打独斗。

例如中国平安长期以来股权结构高度分散，不断融资、吸收外资新股东，是其成长壮大最重要的推动因素之一；

华泰保险的股东就有60余家，其中只有9家持股5%以上，其他持股比例均在10%以下，即便如此，也在不断吸引新的股东进入；

另一家大型民营寿险公司富德生命人寿，大股东深圳富德持股比例仅为20%，且其他六家股东的持股都在10%左右，相对分散。

相比这些保险公司，合众人寿大股东中发实业46.056%的占比明显偏高，并且由于历史原因，缺乏有实力的外资或国有大企业股东，在股权结构上先天不足。

虽然戴皓本身能力出众且意志坚定，但凭借一己之力，也很难在群雄逐鹿、人寿保险行业内打败实力强劲的对手。

对于这家多年不上不下、裹足不前的保险公司来说，想要摆脱困境，如何引入更具实力的国内外多种所有制股东，是首先要考虑的核心问题。