文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）

有朋友问螺丝钉，金融三兄弟：银行、证券、保险，今天上涨比较多，有没有投资价值呢？

如果投资这些品种，需要怎么投资呢？

金融行业

金融行业是一个很大的行业。

从长期收益的角度来看，假设把A股不同行业，按照收益从高到低排序，收益最高的是消费、医药、科技这些品种。

金融行业，能排在大约40%的位置。

收益超过60%的其他行业，所以长期收益还是可以的。

金融行业本身子行业非常多。

银行、证券、保险，基金公司、信托、贷款等等。

只不过国内金融监管比较严格，所以大部分金融行业，不允许上市。

已经上市的，主要是银行、保险、证券这三个行业。

银行业：百业之母

银行是典型的价值风格品种，目前估值也比较低。

银行外号是百业之母，跟宏观经济高度相关。

用一个公式表示银行的商业模式，就是「利息收入+非利息收入-利息支出-风险准备金」。

比如说，银行贷款利率，通常高于给储户支付的利息，这个利差收益，就是银行的收入来源；

再比如说，有很多人在银行买基金，也会给银行贡献相应的收入。

如果实体经济表现低迷，银行也会比较低迷。

从过去10年看，

• 一般经济增长速度良好的年份，银行表现也会好一些，像2016-2018年；
• 2019年-2020年，先后遇到贸易摩擦和病情，实体经济低迷，银行也比较低迷。

不过整体上，银行低估买入，长期还是上涨的。

低估买入，赚钱并不难。

只不过银行已经是很成熟的行业，所以走势上波动不大，不如一些波动大的行业吸引眼球。

很多债基很喜欢投资银行：波动不大、估值也不高、长期持有拿分红，中间还可以打新。

适合偏稳健的投资者。

到了保险和证券行业，画风突然就变化了。

这两个行业的周期性、波动，比银行还是要大不少的。

证券行业：周期之王

证券行业的商业模式，跟牛熊市高度相关。

道理也很容易理解。

市场越火爆，交易越活跃，券商收取的佣金等费用也会越高。

每次大牛市，证券行业都会有一波大涨。

但是反过来，到了熊市，证券行业就很惨淡了。

过去7-8年，证券行业，经历过2-3轮大涨大跌。

• 2012-2014年，A股经历了历史上最大的一轮熊市，证券行业也比较低迷；
• 到了2014年下半年，牛市开始，证券行业也大涨，牛市一口气涨到了高估；
• 但之后证券行业连续多年下跌，到2018年底，证券行业跌到历史最低市净率附近；
• 2019-2020年，证券行业连续两年上涨。在2020年7月份，证券行业再次涨到高估。
• 但之后一年，证券行业持续阴跌。最近，证券行业跌回到低估附近，前几周还回到了低估区域。

目前在正常偏低的估值。

这是一个典型的「三年不开张，开张吃三年」的行业。

好消息是，如果真的有大牛市出现，券商不会落下。

缺点就是，牛市来之前，这个行业经常会阴跌一两年，甚至更长时间。

回报不稳定，投资会痛苦一些。

保险行业：转型中

最后，是保险行业。

保险行业发展前景、市场空间都是不错的。毕竟随着人均收入的增长，我们也越来越注重自己和家人的保障。

不过保险行业，正经历转型期。

保险行业原来的发展方式，是靠海量的保险代理人来销售保险，员工即客户。

比较粗犷。

但这种模式太销售导向，客户买了很多很贵、又不划算的保险。

导致这种类型的保险公司，口碑普遍不太好。

2020年又遇到病情，线下不太好开展业务。

海量的保险代理人，反而成了负担。

所以各家保险公司也在转型的阶段。

怎么转型呢？

其实就是站在客户的角度，介绍真正对客户有利的保险。

知其然，并知其所以然。

如果保险公司想要做到不从销售的角度出发，就需要有高素质的保险代理人团队，而不是纯粹的人数多。

欧美等成熟市场，以前也是经历过类似的转型。

这种转型需要时间。

目前保险行业的保费收入还是下滑阶段，还没有出现保费收入的拐点。

所以，保险行业可能低迷还会持续一段时间。

我们该如何投资？

那这三个金融行业，如何投资呢？

从估值角度看，这三个行业都不贵。

银行、保险都在低估，证券行业也在低估附近。

但证券、保险单独投资，波动会大一些，对大部分普通投资者，不一定能坚持下来。

我们一般会在低估的时候，投资一定比例，但不会只投资金融行业。

像螺丝钉指数基金组合中的300价值，里面就是金融行业比例高，银行、保险、证券都有。

多个行业混合后，300价值的波动会比单个子行业波动更小一些，更容易坚持下来。

主动优选组合中，也有这类品种。

上次主动优选组合调仓后，组合也提高了价值风格的比例。

金融行业在主动优选组合中，目前占比大约18%。

只不过便宜是便宜，投资这些品种，还要有足够的耐心。

银行需要等到经济上行周期，证券需要等到牛市，保险需要等到转型完成。

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

PS：对指数基金感兴趣的朋友，欢迎阅读《指数基金投资指南》和《定投十年财务自由》。