9月10日停牌40多天后，Maydi集团和天鹅公司的资产重组终于完成。

10月23日晚，据美国宣布，计划以a股发行方式转换股票，吸收小天鹅。根据公告内容，此次资产交易价格为143.83亿韩元，合并完成后，天鹅将停止上市，取消法人资格。美继承天鹅的所有资产、负债、业务、人力、合同和所有其他权利和义务。

MADI集团目前拥有贝弗利、天鹅、美的三个品牌，MADI集团和天鹅存在潜在的同业竞争、相关交易等问题。换股吸收小天鹅可以彻底解决双方潜在的同业竞争等问题。

在美国宣布收购天鹅的第二天(10月24日)，青岛海尔也传来了喜讯。据多家媒体报道，海尔在法兰克福成功发行34075万股，募集金额为2.78亿欧元，青岛海尔首战胜利，D股市场正式拉开序幕。

事实上，在中国市场，发展了几十年的家电行业已经进入了“白银阶段”，资本市场不断良好的表象背后，企业竞争再次加剧。

相关交易双方获利

事实上，美丽和天鹅的渊源已经有几十年了。

据斯旺官网介绍，斯旺电信从1958年开始，公司主要从事家用洗衣机和烘干机的研发、生产和销售，是中国第一家经营洗衣机业务的公司。1978年，中国第一台全自动洗衣机就出现在这里。1993年，公司批准成立有限公司，1996年和1997年分别发行B股和A股，成功地在深交所上市。

但是，和中国服装市场一样，天鹅也因产品的低端及人力成本上升而陷入库存危机。2002年，天鹅赤字达到8亿韩元，因此无锡国联发生了变化。此后的6年里，无锡国联通过前期剥夺不重要的业务，将天鹅赤字转化为顺差。

2008年，天鹅迎来了历史上的重大变化。美电以16.8亿韩元收购了公司24.01%的股份，成为控股股东。2013年，Maidi集团(WHO)通过合并未过帐吸收实现了整体上市，天鹅控股股东也改为Maidi集团(Swan Holding股东)。在此期间，美电通过资本运营多次增加天鹅的持有股份，直接或间接持有50%以上。

自2010年Maydi集团(WHO)将英达洗衣机业务注入天鹅后，天鹅逐渐成为美丽洗衣机业务的核心平台，两个品牌的相关交易频繁。

公众号“阿法尔工厂”整理数据显示，2016年至2018年，天鹅相关销售和提供额为25.88亿、33.53亿、18.67亿人，销售和提供服务总额为15.95%、19.10%、23.43%。同期，相关人员购买为28.30亿、43.79亿、21.93亿，购买和收购劳务的比重为27.07%、33.15%、35.66%。

换句话说，天鹅的大部分销售和购买渠道都是通过Mady Group(SWAN)完成的。主营业务为洗衣机的天鹅带来了丰厚的现金回报，形成内部相关交易对天鹅没有损害。

再次看到美丽。与单一商业模式的格子不同，美一直通过对外收购实现品牌矩阵和多元化发展。

2008年，美国和东芝合作后进入冰箱市场。2011年，美国收购加里在拉丁美洲空调事业中。2016年6月，美国为了收购东芝白电板80.1%的股份，投资了约5亿美元，获得了东芝50多项专利技术。2017年1月，美国又以292亿韩元收购Kuka集团94.55%的股份，进入机器人及自动化设备领域。

之前经过的美的“春华秋实50年”发布会上，美正式推出了自己的高端家电品牌COLMO。据Mady集团铁人张方宣传称，美形成了包括天鹅、华陵、Eureka、库卡、东芝等在内的多品牌组合，每年为全球200多个国家和地区家庭提供4亿多家电和优质服务。相信加上天鹅的翅膀，“神美”就能飞起来。

但是中国的家电市场已经进入过热阶段，经过几十年的发展，家电行业已经进入增长放缓阶段。

房地产规制竞争加剧

目前，一、二级城市市场趋于饱和。在农村市场，此前曾发生过几次以国美为代表的“家电下架、以旧换新”沉没事件。此外，莫格利内部人士告诉《中国企业家》杂志，近年来的房地产限制也影响了各电器企业的市长/市场增长率。

“新房成交量减少，装修减少，产品比以前卖得不好。从2016、2017两年的财报来看，格力、美、海尔的业绩确实很美，但为了保证不断上升的市长/市场增长，部分地区的销售部门压力很大。

在厨房电器的市长/市场份额变化中也可以看到这种趋势。吴飞云网数据显示，7、8月份大型厨房电力市场零售额分别同比下降7.2%和7.5%，与上半年相比进一步扩大，市长/市场零售业绩下降的主要原因是房地产周期影响和宏观经济需求低迷。

据《2018年中国家电行业半年度报告》数据显示，2018年，家电行业内需市长/市场分化明显，家电行业竞争加剧。因此，在国内家电市场不断洗牌的同时，海尔、格力、美国等巨头不约而同地将视野转向了国际。在美国宣布收购天鹅的第二天，青岛海尔也在德国法兰克福传来了好消息。

当地时间10月24日9时，青岛海尔董事长兼总经理杨海山亲自按铃宣布D周首次诞生。官方数据显示，海尔D股上市第一天成功发行了34075万股，发行价格为1.05欧元，募集金额共计2.78亿欧元。

海尔2017年半年报显示，中国大陆地区销售额为54.82%，其他国家和地区销售额为45.18%，这意味着青岛海尔近一半的销售额来自海外。毫无疑问，海尔“A D”的模式具有划时代的意义，对于海尔来说，在德国发行D股也有助于扩展欧洲行业。

务。

在众多媒体的报道中，美的一直希望借助多品牌策略“阻击”海尔与格力，方洪波当然也希望勾画美的更美好的未来。

“1968年，何享健先生在艰难岁月中播下了一粒创业的种子，五十年风月兼程，在何享健先生的带领下，美的已从一个小镇手工作坊成长为世界五百强企业。然而从1984年出口第一台风扇起，美的对于全球化的探索就从未止步”，在美的50周年庆典的演讲中，方洪波如是说。

对于美的，当下的关键在于向科技驱动型企业转型。据方洪波介绍，美的的研发工程师已经超过1万人，2018年美的投入在研发上有15亿美金。实际上，提升生产效率的确是家电企业抢占市场的关键因素。可以预见的是，美的与小天鹅此次的资产合并，将最大化2016年6月美的并购东芝的价值，此前曾有消息指出，这笔并购主要涉及洗衣机方面的专利。

本文源自中国企业家杂志

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